高、中、低市值股票的盘中订单转换动力学：基于马尔可夫链的方法

本文采用一阶离散时序马尔可夫链模型，对NASDAQ100上市股票的高频、逐tick订单数据进行经验性随机性分析，以探讨盘中订单转换动力学。该分析聚焦于三类市值：高、中、低。估计并比较不同时区和市值类别下的时齐转换概率矩阵，发现限价订单在开盘后第一个交易小时内具有更高的惯性（DoI），即连续下单限价订单的概率更高；然而，在随后的第一个交易小时内，限价订单的DoI降低，而市价订单的DoI则上升。开盘后，限价订单的调整（通过添加和删除限价订单）显著增加。随后，所有订单转换在中段时间稳定。随着收盘时间的接近，订单执行的连续性显著上升，随后在买入执行后下单卖出限价订单，以及在卖出执行后下单买入限价订单的概率显著降低。就不同市值股票之间订单转换差异而言，高市值和中市值股票的订单DoI更强。相反，低市值股票显示出更高的限价订单修改概率，以及在买入执行后提交卖出限价订单、在卖出执行后提交买入限价订单的更大可能性。所有股票（除开盘和收盘时段外）的订单转换都呈现聚类特征。本研究的发现可能有助于理解不同市值股票在不同交易时段的盘中订单安置动力学，从而帮助市场参与者在不同交易时段做出明智的订单安置决策。