收益丰年，夏普堪忧？关于绩效与风险调整收益联合分布的一点注记

跨资产类别的收益率分布均为重尾。在本注记中，我考察了这一著名典型事实对绩效（绝对收益）与夏普比率（风险调整收益）联合统计量的含义。利用合成与真实数据，我表明，在其他条件相同的情况下，样本内绩效最佳的投资永远不与样本内夏普比率最佳者相关联（反之亦然）。这一反直觉效应与组合理论中熟悉的风险-收益权衡无关：它毋宁是重尾变量的样本均值与样本标准差之间渐近相关性的结果。除其大样本噪声外，夏普比率与绩效的这种非单调关联，对其作为投资质量黄金标准度量的地位提出了质疑。