生态系统竞争与跨市场补贴：平台定价的动态理论

在过去十年的大部分时间里，中国平台巨头在高度集中的市场中以持续压缩的利润率运营，尽管其核心细分市场的市场份额超过 60%。标准理论的预测则不然：要么较弱的厂商退出，要么幸存者将价格提高到垄断水平。我们认为，一旦将厂商视为生态系统优化者而非单一市场利润最大化者，这个谜题便迎刃而解。我们构建了一个动态博弈模型，其中厂商的补贴意愿取决于其用户在相邻市场产生的溢出价值——我们称之为“生态系统互补性”。当这种互补性足够强时，永久性的低于成本定价成为唯一的稳定均衡。这一结果并非经典意义上的掠夺；不存在补偿阶段。这是一种永久性的补贴竞争状态，对每个厂商个体而言是理性的，但在总体上可能是低效的。我们刻画了该均衡，确立了其动态稳定性，并表明随着资本流入补贴战而非创新，福利损失会随时间复合累积。该模型的预测与中国平台市场的观察模式一致，并表明有效的反垄断干预应针对跨市场资本流动而非价格。