隐形握手：自适应市场代理人的持续性溢价
交易与市场微观结构
2026-05-12 v3 计算机科学与博弈论
机器学习
摘要
我们研究了两位代表性代理人之间的重复博弈中的溢价问题：一方是控制市场流动性的做市商，另一方是选择交易数量的做市者。市场价格通过交易的内生价格冲击和外生冲击的叠加而演化。我们相对于持相同冲击序列且关闭价格冲击的假设性价格路径来定义溢价，并刻画了产生持续溢价且遵守现金和库存约束的可行策略配置集合。我们给出了去中心化学习到达溢价区域的充分条件，并指出该条件特别适用于投影随机梯度上升。分析中的关键步骤是将博弈分解为偏好零价格冲击的竞争性组件和当总库存为正时使溢价共同有利的协作性组件。我们进一步表明，相同的结构激励同时支配投机主义和远见主义目标。综上，这些结果表明，自适应市场代理人的去中心化学习可导致金融市场中的持续溢价。
引用
@article{arxiv.2510.15995,
title = {The Invisible Handshake: Persistent Overpricing by Adaptive Market Agents},
author = {Luigi Foscari and Emanuele Guidotti and Nicolò Cesa-Bianchi and Tatjana Chavdarova and Alfio Ferrara},
journal= {arXiv preprint arXiv:2510.15995},
year = {2026}
}