证券借贷折扣率与赔偿定价

证券借入与借出对证券市场的正常运作至关重要。为缓解证券所有者面临的借款人违约风险，由借款人提供过度抵押、由借贷代理分别提供赔偿。作为过度抵押水平的折扣率与赔偿成本自然相互关联：折扣率越高，成本应越低。本文提出一种量化二者关系的方法。通过将回购折扣率模型应用于双边证券借贷交易，计算出满足贷款人信用风险偏好的依赖于借款人的、针对美国国债和主要股票的折扣率。当交易折扣率未能达到要求时，设计赔偿以满足 AAA 级风险偏好。赔偿成本由风险费用、资本费用和融资费用组成，分别对应于为达到 AAA 级折扣率所需的预期损失、经济资本和冗余资金。