传统风险度量的顺周期性：源头量化与因素揭示
风险管理
2019-12-05 v2
摘要
自基于风险的偿付能力监管引入以来，顺周期性一直是所有市场参与者关切的问题。在此，我们提出一种方法来评估金融机构度量风险方式中的顺周期性程度，并识别解释此种顺周期行为的因素。我们引入一种基于样本分位数过程（SQP，Value-at-Risk的动态推广）的新指标，以实现波动率为条件来量化顺周期性，并考虑11个股票指数作为SQP的实现，评估市场中的顺周期性程度。随后我们确定了解释顺周期性的两个主要因素：波动率的聚集与均值回归（这一点或许曾被预期但此前未被量化），以及更令人惊讶地，风险被度量的方式本身，且独立于上述均值回归效应。
引用
@article{arxiv.1903.03969,
title = {Pro-Cyclicality of Traditional Risk Measurements: Quantifying and Highlighting Factors at its Source},
author = {Marcel Bräutigam and Michel Dacorogna and Marie Kratz},
journal= {arXiv preprint arXiv:1903.03969},
year = {2019}
}
备注
49 pages, 9 figures, 15 tables. Changes to previous version: Restructured the introduction; added missing regression lines in Figures 5 and 7; added an appendix with further material