由 Levy 过程驱动的单边限价订单簿中风险厌恶投资者的最优清算
交易与市场微观结构
2020-11-02 v2
摘要
在单边限价订单簿中,在满足若干现实假设且不受影响的价格过程服从 Levy 过程时,我们考虑一个希望清算大量股份的做市 agent。我们假设该 agent 具有常数绝对风险厌恶,并以最大化期末现金头寸的期望效用为目标。该 agent 因而面临平衡市场风险与快速执行成本的问题。我们尤其关注 agent 应如何最优地提交订单。由于清算通常在短时间内进行,将风险建模为 Levy 过程应能提供对观测市场数据具有良好统计拟合的现实模型,从而该模型应现实地反映 agent 的市场风险。我们将优化问题化简为确定性二维奇异问题,并能够依据模型数据推导出显式解。特别地,我们给出了最优干预边界的表达式,其完全刻画了最优清算策略。
引用
@article{arxiv.2002.03379,
title = {Optimal liquidation for a risk averse investor in a one-sided limit order book driven by a Levy process},
author = {Arne Lokka and Junwei Xu},
journal= {arXiv preprint arXiv:2002.03379},
year = {2020}
}
备注
47 pages