论经济尾部风险的度量

本文试图为经济尾部风险的度量提供决策理论基础，该度量不仅与效用理论密切相关，还涉及统计模型不确定性。主要结果是，唯一满足 Choquet 期望效用的一组经济学公理以及可诱发性的统计性质（即存在一个目标函数，使得最小化该目标函数的期望值即可得到该风险度量）的风险度量，是均值泛函与中位数短缺，即尾部损失分布的中位数。可诱发性对回测至关重要。我们还将该结果扩展至通过纳入多场景以处理模型不确定性。作为应用，我们论证了在《巴塞尔协议》设定资本要求时，中位数短缺是比预期短缺更好的替代方案。