股票市场的介观结构与时序资产配置优化

市场结构的特异性（微观）与系统性（宏观）成分已被证明是导致最优均值-方差配置偏离启发式“等权重”投资组合的原因。在本文中，我们利用源自随机矩阵理论（RMT）的聚类技术来研究第三种中间（介观）市场结构，该结构随时间最为稳定，并从投资组合管理的角度提供了重要的实践洞见。首先，我们说明了通过从相关矩阵中滤除随机与系统性协同运动，在预测与实际风险特征方面构建投资组合的益处。其次，我们根据滤除后涌现的股票簇重新定义投资组合优化问题。最后，我们提出一种新的财富配置方案，对属于同一社群的股票赋予同等重要性，并表明其进一步提升了所构建投资组合的可靠性。结果在不同时间跨度、横截面维度以及定义优化问题的约束集下均具稳健性。