流动性成本、特质波动率与预期股票收益
证券定价
2022-11-10 v1
摘要
本文将流动性视为预期特质波动率（IV）与预期股票收益之间正相关关系的一种解释。流动性成本可能通过买卖价差反弹和其他微观结构引起的噪声影响股票收益，进而影响特质波动率的估计。我们使用一种新颖的方法（由Weaver, 1991年提出）来消除基于股票收盘价收益中的微观结构影响，然后估计特质波动率。我们发现，在市值加权投资组合中，特质波动率存在溢价，但在对收益进行微观结构偏差修正后，这种溢价减弱。我们进一步表明，在对收益进行微观结构噪声修正后，这种溢价是由前一个月的流动性驱动的。来自等权重投资组合的定价结果表明，无论在控制流动性成本之前还是之后，特质波动率都不能预测收益。在控制了常见风险因素以及分析基于特质波动率和流动性双重排序的投资组合后，这些发现是稳健的。
引用
@article{arxiv.2211.04695,
title = {Liquidity Costs, Idiosyncratic Volatility and Expected Stock Returns},
author = {M. Reza Bradrania and Maurice Peat and Stephen Satchell},
journal= {arXiv preprint arXiv:2211.04695},
year = {2022}
}