遗留 lending 关系与信用配给：来自薪资保护计划的实证研究
综合经济学
2025-12-29 v1 经济学
摘要
本文考察了遗留 lending 关系如何在严重信息摩擦下影响紧急信用分配。利用将小企业管理局 (SBA) 贷款记录与达满茂威廉姆斯 (Dun and Bradstreet) 微观数据的新型数据集，覆盖超过 2600 万家美国企业，我检验了 prior participation in the SBA 7(a) 项目是否成为薪资保护计划 (PPP) 的入口。采用熵平衡法构建严格可比的反事实组，我记录了信用配给的 distinct 动态演变。在 2020 年 4 月的项目初始 '恐慌阶段'，银行高度依赖遗留关系作为筛选技术：拥有 prior 7(a) 关系的企业接收到资金的概率约高出 29 个百分点。至 2021 年 6 月，然而，这种 insider advantage 已基本消失，这表明政策调整和延长的时间表最终缓解了初始的 intermediation 摩擦。这些发现凸显了速度与公平性在危机响应之间的根本性权衡。虽然利用现有信用轨道加速部署，但系统性地排除信息不透明的借方。我讨论了为设计未来数字基础设施以解耦验证与历史 lending 关系的政策含义。
关键词
引用
@article{arxiv.2512.21553,
title = {Legacy Lending Relationships and Credit Rationing: Evidence from the Paycheck Protection Program},
author = {Chunyu Qu},
journal= {arXiv preprint arXiv:2512.21553},
year = {2025}
}
备注
Preprint. Earlier version available on SSRN (10.2139/ssrn.5751205)