治理、风险与监管：提升肯尼亚养老金基金效率的框架

随着肯尼亚预期寿命的增加，对能够确保尊严退休生活并保护成员免受老年贫困的高效养老金计划的需求日益增长。然而，针对现有治理结构下养老金计划效率的研究仍有限。本文通过考察公司治理、风险管理和行业监管对肯尼亚养老金计划效率的综合影响，来填补这一研究空白。本研究采用定量方法，对128个肯尼亚养老金计划进行了七年二次数据面板回归分析，共计896个观察值。我们的结果揭示了具有显著见解的发现：员工代表在董事会中存在以及有效的风险管理对效率具有显著正面影响。相反，独立董事成员对效率具有显著负面影响。其他因素，包括最高管理层代表、女性董事成员以及行业监管，在联合模型中对效率没有显著影响。这些发现表明，治理和风险管理对效率的影响是细致的，具体因素如员工代表发挥更为重要。我们提出，员工董事成员的选举过程可能引入一种自我清洁机制，逐步提升计划的效率。这种机制为代理理论提供了一种新的理论延伸，解释了当选信托人与计划成员兴趣趋于一致的原因。