交易商市场中带对冲与市影响的算法做市
交易与市场微观结构
2022-12-13 v6
摘要
在交易商市场中，交易商提供其业务范围内资产与证券的买卖报价。随着交易量不断增长，这一报价任务在大多数市场（如外汇市场或公司债券市场）中必须以算法完成。过去十年间，许多可作为交易商市场报价算法基础的数学模型被提出。然而，在大多数（若非全部）模型中，交易商为纯粹的内部化者，设定报价并等待客户。但在许多交易商市场上，交易商亦可接入交易商间市场甚至公开交易场所，以对冲部分库存。本文提出一个考虑此可能性的模型，从而允许交易商将部分风险外部化。该模型展现出从业者熟知的重要特征：在特定库存范围内，交易商通过调整报价内部化流，而在该范围之外开始外部化。特许权越大，适于纯粹内部化的库存范围越宽。该模型以 USDCNH 即期市场的现实参数作了数值说明。
引用
@article{arxiv.2106.06974,
title = {Algorithmic market making in dealer markets with hedging and market impact},
author = {Alexander Barzykin and Philippe Bergault and Olivier Guéant},
journal= {arXiv preprint arXiv:2106.06974},
year = {2022}
}