不完全市场中的风险价值约束投资组合：基于 Heston 模型的动态规划方法

我们在因随机波动率而不完全金融市场中，求解一个带有终端投资组合价值风险价值 (Value-at-Risk) 约束的期望效用最大化问题。为推导最优投资策略，我们采用动态规划方法。我们证明，约束问题中的值函数可表示为无约束效用最大化问题中关于最优终端财富的维加中性金融衍生品的期望修正效用函数。经由同一金融衍生品，约束问题中的最优财富与最优投资策略与无约束问题中的最优财富与最优投资策略相关联。在数值研究中，我们证实了风险厌恶水平与投资期限对最优投资策略的影响。我们观察到，在低风险厌恶短期限设定下，对平均参数而言约束与无约束配置间存在 20% 的相对差异。