永动印钞机的幻觉

我们认为，自 2007 年以来持续的当前危机和经济停滞，根源于基于“永动印钞机”思维模式的政策所持有的妄想信念。我们记录了强有力的证据表明，自 20 世纪 80 年代初以来，消费越来越多地由较少的储蓄、蓬勃发展的金融利润、从房价升值中提取的财富以及爆炸性增长的债务来资助。这与 20 世纪 50 年代和 60 年代看到的由生产力驱动的增长形成鲜明对比。始于 20 世纪 80 年代初的这一转变，进一步得到了放松管制环境和旨在全球分散及多样化风险的金融衍生品 massive 增长的支持。其结果是一连串的泡沫与崩盘，包括 1987 年 10 月的全球股市泡沫和大崩盘、20 世纪 80 年代的储蓄信贷危机、1991 年巨大的日本房地产和股市泡沫破裂、1994 年和 1997 年的新兴市场泡沫与崩盘、1998 年的 LTCM 危机、2000 年互联网泡沫破裂、近期的房价泡沫、通过特殊投资载体进行的金融化泡沫、股市泡沫、大宗商品和石油泡沫以及债务泡沫，所有这些泡沫共同发展和相互滋养。与其仍然希望真实财富会来自货币创造，我们需要根本性的新思维方式。在不确定的时代，比以往任何时候都更重要的是进行情景思考：未来会发生什么，以及这对您的财富和资本会产生什么影响？您如何防范不利情景？因此，我们以审视“我们能做什么？”这一问题作为结束，从宏观层面讨论激励的根本问题，以及构建和预测情景并发展投资见解。