房地产价格峰值：比较概述

首先，我们强调目前许多工业化国家（一个重要的例外是日本）正在经历的房地产价格峰值与以往历史价格峰值具有许多共同特征。特别是，我们表明：（i）在目前这一轮中，实际价格涨幅至少目前与以往几轮涨幅处于同一数量级，通常约为80%至100%。（ii）从历史上看，价格峰值相对于峰值是对称的；软着陆，即上升阶段后跟一个平台期，很少（如果有的话）被观察到。（iii）膨胀的需求主要由投资者和高收入买家推动。（iv）在目前以及以往的几轮中，上升阶段的主要引擎一直是伦敦、洛杉矶、纽约、巴黎、旧金山或悉尼等主要城市出现的热门市场。在我们的结论中，我们对2005-2011年间美国西部的房地产价格提出了预测。我们还指出，已经在股票市场中发挥关键作用的投资基金，近年来已开始大量投资于房地产。未来，可以预期它们将成为全球房地产市场的主要参与者。当前这一轮的结果将告诉我们这种转变有多快。因此，如果当前峰值的高度大幅超过以往峰值，人们可以推断投资基金已经能够在房地产资产与金融资产（如债券、股票、期权）之间建立强大的沟通渠道。