多企业投资网络中的最优抵押合约

我们研究网络上的投资市场，其中每个主体（顶点）可以投资于与其相连的任何企业，同时可从与其相连的其他主体处为其公司的企业筹集资本。未能筹集到足够资本会导致公司违约，从而无法投资他人。我们的主要目标是考察抵押合约在应对战略风险中的作用，该风险可能通过违约级联在整个网络中传播为系统性风险。我们采用机制设计方法，求解资本筹集者向其投资者提供的最优抵押合约方案。这些合约旨在将有效投资水平作为唯一纳什均衡来维持，同时最小化总抵押。我们的主要结果将网络环境与其非网络对应情形（投资者与资本筹集者集合不相交）进行对比。我们表明，对于无环投资网络，网络环境不需要任何额外抵押，系统性风险可完全由资本筹集者与其投资者之间的最优双边抵押合约处理。遗憾的是，有环投资网络并非如此。我们表明双边合约不足以解决系统性风险，市场需要外部实体为所有资本筹集者设计全局抵押方案。此外，相较于相应的非网络环境，即使在简单有环投资网络中，将有效投资水平作为唯一均衡维持所需的最小总抵押也可能任意更高。另外，我们证明了计算复杂性结果，分别针对单一企业与网络情形。