资产管理中的流动性压力测试——第三部分：资产负债流动性风险管理

本文是一项关于资产管理中流动性风险的综合研究项目的一部分，该项目可分为三个维度。第一维度涵盖负债流动性风险（或融资流动性）的建模，第二维度致力于资产流动性风险（或市场流动性）的建模，而第三维度考虑资产负债流动性风险（或资产负债匹配）的管理。本研究旨在提出一个方法与实用框架，以实施符合监管指引（ESMA，2019，2020）且对基金经理有用的流动性压力测试方案。在这第三篇也是最后一篇聚焦于资产负债流动性风险管理的论文中，我们探讨了可用于控制流动性缺口的 ALM 工具。这些 ALM 工具可分为三类：度量工具、管理工具和监控工具。在度量工具方面，我们聚焦于赎回覆盖率（RCR）的计算，它是流动性压力测试方案的核心工具。我们还研究了赎回清算政策及不同实施方法，并展示了如何开展反向压力测试。在流动性管理工具方面，我们研究了流动性缓冲的校准、特殊安排（赎回暂停、闸门、侧袋和实物赎回）的利弊以及 swing pricing 的有效性。在流动性监控工具方面，我们比较了流动性监控的宏观与微观方法，以识别流动性风险的传导渠道。