投资时机与技术突破
最优化与控制
2021-06-10 v1
摘要
我们研究了一家面临技术不确定性与现金流不确定性的企业的最优投资政策。企业可随时决定投资于一项独立技术，或等待技术突破。当市场条件变得足够有利、超过某一企业事前未知的门限值时，突破就会发生。该假设的一个微观基础是：当新技术所产生的剩余中归属于其开发者的份额高到足以覆盖其私人观测到的成本时，突破即告发生。我们证明，企业最优投资政策的相关马尔可夫状态变量是当前市场条件及其当前历史最大值；并且，企业仅在市场条件达到最大值后恶化到足够程度时，才会最优地投资于独立技术。从经验上看，需要开发者积极参与合作的新技术投资应在繁荣期进行，而当前最优（state-of-the-art）技术的投资则应在萧条期进行。此外，投资独立技术所需的收益率始终高于该技术为唯一可用技术时的情形，且在某些历史路径下可取任意大的值。最后，开发成本的下降或新技术价值的上升，会使企业更倾向于承担下行风险并推迟对独立技术的投资。
引用
@article{arxiv.2106.05112,
title = {Investment Timing and Technological Breakthroughs},
author = {Jean-Paul Décamps and Fabien Gensbittel and Thomas Mariotti},
journal= {arXiv preprint arXiv:2106.05112},
year = {2021}
}