股市崩盘的内心剖析

我们分析了在COVID-19大流行引发的2020年2月至3月股市崩盘期间，以及随后股市部分复苏期间，投资者对经济增长和股票回报的预期如何变化。我们在三个时间点调查了作为Vanguard客户的散户投资者：(i) 2月11日至12日，在股市历史高点附近，(ii) 3月11日至12日，在股市暴跌超过20%之后，以及 (iii) 4月16日至17日，在市场从最低点反弹25%之后。在崩盘之后，平均投资者对股市和实体经济的短期表现变得更加悲观。投资者也察觉到股市进一步极端下跌和短期实体经济活动大幅下滑的概率更高。相比之下，投资者对长期（10年）经济和股市结果的预期在很大程度上保持不变，甚至有所改善。在股市崩盘后，投资者之间关于经济和股市结果的分歧也大幅增加，并且这种分歧在市场部分复苏期间持续存在。那些在2月份最乐观的受访者预期下降幅度最大，并且抛售了最多的股票。那些在2月份最悲观的受访者在崩盘期间和之后基本保持其投资组合不变。