股票因子：做空还是不做空，这是个问题

经典股票因子的最佳市场中性实现方式是什么？是否应利用空头腿的特定可预测性来构建零贝塔多空组合，尽管做空伴随特定成本，还是 preferable 禁止做空并用——例如——指数期货对多头腿进行对冲？我们通过聚焦两条腿的相对可预测性、分散化问题以及各种成本来源，重新审视这一问题。我们的结论是，在使用相同因子的情况下，只要管理资产规模不太大，多空实现方式相较于其对冲仅多头对应方式能带来更优的风险调整收益。