中央银行数字货币：需求冲击与最优货币政策

我们在 New Keynesian 框架下研究中央银行数字货币 (CBDC) 对家庭偏好冲击传递及福利的影响，该框架中 CBDC 与银行存款竞争家庭资源，银行拥有市场议价能力。我们证明 CBDC perceived benefit 增加 mildly 扩张性效应，削弱银行市场议价能力并显著降低存款利差。随着家庭在流动性资产持有上的经济性调整，他们减少 CBDC 和存款余额。然而，银行去 intermediation 的程度较低，因存款外流仍适中。我们随后检讨 CBDC 利率设置的福利影响，发现相较于无息 CBDC，采用标准系数的 CBDC 利率 Taylor 规则下的福利收益有限，但当系数优化后收益显著提升。福利收益随 CBDC benefit 增加，最优政策响应随银行市场结构而异。