双尾之谈：一种估计灾难风险溢价与检验资产定价模型的免模型方法
综合经济学
2023-10-27 v6 经济学
摘要
我提出了一种免模型方法来评估灾难风险对市场收益的影响。利用标普500收益以及由期权价格推导出的风险中性分位函数，我采用分位回归来估计条件物理分布与风险中性分布之间的局部差异。结果表明显著差异主要出现在左尾，反映了灾难风险对股票溢价的影响。这些差异随时间变化并在危机期之外持续存在。平均而言，收益最低的5%贡献了股票溢价的17%，揭示了Peso问题。我还发现灾难风险增加了随机贴现因子的波动性。利用期权价格观测到的物理与风险中性分位函数左尾差异的下界，我得到了类似结果，强化了我的发现的稳健性。
引用
@article{arxiv.2105.08208,
title = {A Tale of Two Tails: A Model-free Approach to Estimating Disaster Risk Premia and Testing Asset Pricing Models},
author = {Tjeerd de Vries},
journal= {arXiv preprint arXiv:2105.08208},
year = {2023}
}