股票可预测性谜题的理性金融解释
数理金融
2019-11-07 v1 综合金融
摘要
本文针对行为金融支持者在股票市场观察到的主要谜题之一：股票可预测性谜题。我们在理性金融框架下给出一个统计模型，该模型无需依赖行为金融假设即可用于建模股票收益的可预测性。我们将股票收益的可预测性纳入著名的Black-Scholes期权定价公式。实证上，我们通过定义一个前瞻度量（称之为“隐含超额可预测性”）来分析期权与现货交易者对股票价格的市场可预测性。实证结果表明，期权交易者对股票收益的可预测性对股票期权价格的影响随实值程度递增，而现货交易者该影响递减。这些实证结果表明现货与期权交易者可能存在不对称的可预测性。我们展示，在行权价显著高于或低于股价时期权定价中，标的股票收益的可预测性应纳入期权定价公式。在定价实值程度接近1的期权时，因两类交易者的股票收益可预测性相同，故不将其纳入期权定价模型。换言之，此情形下现货与期权交易者对未来股市价值知情程度相等。比较不同波动率度量，我们发现隐含方差与现实方差之差或方差风险溢价可潜在用作股票收益预测变量。
引用
@article{arxiv.1911.02194,
title = {A Rational Finance Explanation of the Stock Predictability Puzzle},
author = {Abootaleb Shirvani and Svetlozar T. Rachev and Frank J. Fabozzi},
journal= {arXiv preprint arXiv:1911.02194},
year = {2019}
}