作为战略风险管理工具的实数期权技术

实数期权方法现被视为企业 DCF 模型用于可行性研究的有效替代方案。本文提出一种实用方法论，采用二叉树与实数期权技术评估投资项目。针对具有两个活跃实数期权阶段（对应追加投资）的决策树，给出了通用计算流程。所提技术可用于大多数对企业战略实际至关重要的实数期权。作为实数期权建模的下一步，开发了名为二项-随机现金流实数期权模型（Binomial-Random-Cash-Flow Real Options Model）且具随机结果的特例。在项目价值风险（Project Value at Risk）的假设下，引入并用作投资项目可行性的判据。特别地，采用高斯概率分布建模期权结果的不确定性。选择高斯分布源于期望获得最终解析形式的估计。为随机结果选择另一分布将导致使用蒙特卡洛模拟，为此通过若干实例展示开发了通用框架。作者得以避免计算复杂性，使这些解可用于商业实践。