杠杆事件链接市场中的操纵、内幕信息与监管
摘要
在预测市场事件合约上引入杠杆后，存在三个结构性独立的问题尚未联合被考察：杠杆如何改变操纵动机、如何与知情交易租金相互作用、以及监管框架应如何回应。本文对前两个问题构建了理论框架，对第三个问题综合了现有监管格局。主要的分析思路是建立一种两轴操纵分类法，将市场价格操纵与真实世界事件操纵区分开来，后者指操纵者影响 underlying event本身。连续underlying衍生品市场通常不会将outcome操纵作为venue-level的 payoff通道；事件链接市场则会。就该分类法而言，杠杆在不同方面发挥非对称作用：它线性放大市场价格操纵，但会偏移outcome操纵的成本-收益阈值；它以三种方式放大知情交易租金（直接乘法、Sharpe比率保持、检测成本摊销）。第7节将Paper 1中的pre-emption和halt-protocol发现（CC-007b, CC-008）与三种操纵通道相结合：因动态保证金引擎引入的pre-emption、因解决区halt协议引入的halt-arbitrage，以及Paper 1框架族中没有引擎能解决的strategic bad-debt-shifting。该框架的操纵抗性贡献是攻击面重新分配，而非净减少。监管综合覆盖主要司法管辖区（美国、欧盟、英国、新加坡、离岸），并识别了三种监管套利路径。论文以14项建议收尾，分别归入框架无关和框架条件类别，供venue operators、监管机构和研究社区参考。
引用
@article{arxiv.2605.10486,
title = {Manipulation, Insider Information, and Regulation in Leveraged Event-Linked Markets},
author = {Maksym Nechepurenko},
journal= {arXiv preprint arXiv:2605.10486},
year = {2026}
}
备注
53 pages including 14 recommendations and limitations. Code: https://github.com/ForesightFlow/event-linked-perps. Empirical anchoring uses Paper 1's CC-007b and CC-008 counterfactual replay results