DeFi 收益聚合器：分析投资策略与结构性依赖关系
计算工程、金融与科学
2026-05-25 v1
摘要
DeFi 中的收益聚合器是为用户提供自动化投资管理和收益优化的金融服务。本研究在 2024 年 5 月 4 日至2025 年 5 月 3 日的时间范围内，调查了两大收益聚合器 Yearn Finance 和 Cian 的运作机制与货币流动。我们的概念框架将收益聚合器的运作分解为用户投资和策略管理循环。我们针对 2,459 笔 Yearn 交易和 921 笔 Cian 交易构建网络模型，追踪协议之间的交互和资本流动。用户将 1570 万美元投资于 Yearn 的 USDC 储备金，后者通过流动性提供和在 DeFi 协议之间动态分配实现收益。Cian 于后部署，吸引了 5400 万美元投资于其存入 staked-ETH（stETH）储备金，并通过闪电贷款实现递归抵押的高杠杆。Yearn 的 USDC 储备金实现年收益率为 5.41%，而 Cian 的 stETH 储备金产生 4.22% 的收益，风险敞口更高。我们利用对运作细节的洞察，扩展了现有的 DeFi Stack Reference Model（DSR），以突出结构性风险依赖关系。总体而言，我们的发现表明，收益聚合的策略复杂性并不必然导致更高的收益，却显著扩大了风险暴露。
引用
@article{arxiv.2605.23298,
title = {DeFi Yield Aggregators: Analysing Investment Strategies and Structural Dependencies},
author = {Stefan Kitzler and Kasra Zarinehbaf Asadi and Svetlana Kremer and Bernhard Haslhofer},
journal= {arXiv preprint arXiv:2605.23298},
year = {2026}
}