比特币、货币与脆弱性

本讨论将量化金融方法与经济论证应用于一般加密货币尤其是比特币——由于存在约 $10,000$ 种加密货币，我们（除非另有说明）聚焦于那些声称遵循原始协议（Nakamoto 2009）且市值迄今最大的、被讨论最多的加密货币。在当前版本下，尽管有炒作，比特币未能满足“无政府货币”的概念（它甚至被证明根本不是一种货币），既不能作短期也不能作长期价值储存（其期望价值不高于 $0$），无法作为可靠的通胀对冲工具，而最糟糕的是，它即便勉强也算不上投资的安全港、对抗政府专制的盾牌，或针对灾难性事件的尾部保护工具。此外，比特币的鼓吹者似乎将支付机制（作为一种去中心化交换模式）的成功——迄今已告失败——与一种零和、极度脆弱且具巨大负外部性的资产价格的投机性波动混为一谈。通过梳理货币史，我们展示了真正的记账单位必须相对于任意商品与服务篮子具有最小方差，黄金与白银如何在 1970 年代末 Hunt 兄弟逼空期间丧失其通胀对冲地位，以及一种真正的通胀对冲价值储存所需具备的条件。