农产品期货市场上的季节性随机波动率与Samuelson效应
证券定价
2018-11-27 v2
摘要
我们引入了一个包含季节性与Samuelson效应的商品多因子随机波动率模型。给出了相应波动率因子良定义的季节性项的条件，并提出了五种不同季节性模式的设定。我们计算了风险中性测度下不同到期期限的两个期货价格的联合特征函数。随后在物理测度下给出该模型，并推导其状态空间表示，以便用Kalman滤波对2007年至2017年玉米、棉花、大豆、糖和小麦期货的时间序列进行参数估计。季节性模型在所有五个市场中均显著优于嵌套的非季节性模型，并且我们展示了每种情况下特别适用的季节性模式。我们还确认了为解释不同到期期限的期货而正确建模Samuelson效应的重要性。我们的结果在使用同一农产品市场恒定到期期限期货的替代数据集进行的稳健性检验中得到了明确证实。
关键词
引用
@article{arxiv.1802.01393,
title = {Seasonal Stochastic Volatility and the Samuelson Effect in Agricultural Futures Markets},
author = {Lorenz Schneider and Bertrand Tavin},
journal= {arXiv preprint arXiv:1802.01393},
year = {2018}
}
备注
arXiv admin note: substantial text overlap with arXiv:1506.05911