隐私即同质化：为何内生代币并非货币

本文论证了加密资产等内生代币并非货币。首先，我们对公共无许可账本上的代币进行定义和分类，并将其与私人发行的稳定币及拟议的央行数字货币（CBDC）设计进行对比。随后，我们讨论了 Kahn 等人在《货币即隐私》中关于现金与简化信用的研究，并将其分析扩展到大多数公共无许可账本的情况。许多公共无许可账本采用基于账户的余额抽象，导致其默认状态映射到《货币即隐私》中列举的最有害的代理交互模型。结论有三重：大多数区块链经济体缺乏类似现金的原语；稳定币并不能内在地履行这一角色；网络对内生代币的安全依赖，即使持有者拥有隐私保护资产，若该资产依赖与内生代币相同的全局账本状态，也会使其暴露于同样的风险之下。