面向加密货币挖矿的 ASIC 定价

基于工作量证明(Proof-of-Work, PoW)的加密货币通常依赖专用硬件来执行所谓的安全系统的挖矿操作，矿工因其工作而获得新铸造的代币作为奖励。此类加密货币的一个显著例子是比特币，它主要使用基于专用集成电路(application specific integrated circuit, ASIC)的机器进行挖矿。由于加密货币挖矿所谓的盈利性，尽管存在电力等高昂的相关成本，近年来此类硬件需求巨大。在这项工作中，我们表明，由于挖矿奖励以所挖加密货币形式发放，而支出通常以某种法定货币(如美元(United States Dollar, USD))支付，加密货币挖矿实际上是一揽子金融期权。当行权时，每个期权将电力转换为代币。我们基于这一洞见提供了一种挖矿硬件定价方法，并证明任何其他价格都会产生套利。我们的方法表明，与普遍认为的加密货币波动性高则挖矿硬件价值更低的观念相反，真实效应恰恰相反：波动性增加价值。因此，如果某币种的波动性下降，部分矿工可能退出，从而影响安全性。我们将本方法得出的价格与矿工当前使用的流行工具所得价格进行比较，表明后者仅考虑挖矿的期望收益，而忽略了对挖矿固有风险的考量，该风险源于加密货币的高汇率波动性。最后，我们表明挖矿所得收益可通过债券与币种交易来模仿，并构建了此类模仿投资组合。历史上，这些投资组合的实现收益跑赢挖矿，表明硬件确实被错误定价。