lending 池的公平利率不可能实现：来自期权定价的结论

加密货币 lending 池是一种允许 lender 将一种加密货币资产汇聚并贷出给提供超过贷款价值（以另一种加密货币计）的 borrower 的服务。borrower 可以在贷款到期时归还贷款以收回抵押物，除非贷款被清算，这种清算发生在抵押物价值显著下跌时。当前的 lending 池利率通过供需启发式方法设定，这些方法存在效率低、缺乏灵活性以及易受操纵的诸多缺点。我们将 lending 池简化为期权模型，然后使用期权定价思想寻找 lending 池的公平利率。在贷款具有固定期限且只能在期限结束时偿还的简化模型中，我们获得解析定价结果。随后我们考虑更现实的模型，其中贷款可以动态偿还且无需到期。我们的主要理论贡献是表明在此设置下，公平利率是不存在的。我们进一步表明，即使没有明显的期权模型归约，lending 池的不可行性结果仍然可以推广。为了解决这些负面结果，我们引入一种固定费用模型的 lending 池模型，并假设 borrower 可以追加贷款以降低清算风险。作为验证，我们使用仿真显示我们模型的预测利率与实际利率的对比。