宏观经济信念的形态

宏观经济预期通常通过点预测或资产价格来观测，而资产价格到信念的映射依赖于模型。本文使用预测市场价格来恢复短期宏观经济信念的高频分布。我们通过将相邻的阈值合约转换为通胀结果上的概率质量，构建了Kalshi隐含的CPI和核心CPI分布面板。数据揭示了每次发布前30天到1小时的市场隐含均值、不确定性和上尾概率。市场隐含均值包含有意义的预测信息，尤其是对于总体CPI，但主要信号是分布性的。滞后的路透调查意外值不能预测Kalshi均值与当前路透共识的系统性偏差。相比之下，较大的滞后意外值与更高的隐含不确定性相关，而正的滞后意外值提高了分配给固定高通胀结果的概率。在包含变量-时间固定效应的基准设定中，0.1个百分点的正滞后意外值使月度通胀率高于0.3%的概率增加约4.7个百分点，即使在控制了当前共识预测之后也是如此。在发布层面的验证测试中，Kalshi上尾概率也能预测高通胀状态的出现，包括市场隐含均值保持接近路透共识的时期。证据表明，预测市场可以提供点预测所遗漏的关于通胀风险的实时信息。