反弹没有方向：符号、幅度与股票收益可预测性的微观结构

SPY的滞后1期收益自相关（$\hat\rho(1)=-0.081$, $z=-7.4$）是实证股票金融中最显著的经验规律之一，然而标准方差比（VR）检验无法确定它反映的是方向性反转还是幅度收缩——这两种现象具有完全不同的交易含义。我们发展了傅里叶-残差恒等式（FRI），它将收益自相关分解为符号（$k=2$）和幅度（$k=4$）两个通道，每个通道均可独立检验且互不冗余。应用于1993-2026年间六种美国工具和21种工具的跨资产面板，FRI提供了清晰的微观结构诊断。SPY中的滞后1期自相关完全由幅度驱动：FRI符号检验不显著（$p=0.11$），而完整检验达到$p<10^{-12}$。昨天的大幅变动预示着今天更小的变动，无论方向如何——这是买卖价差反弹和非同步成分股滞后的特征，而非方向性反转。在滞后3期，一个对标量ACF不可见但显著的（$p=0.02$）方向性反转揭示了另一个独立的部分价格调整通道。我们证明了Fejer恒等式VR(q)=1+2C_q（在所有序列上确认到<0.001），赋予Lo-MacKinlay检验谱解释，并引入子样本诊断R_N=G_{N/2}/G_N，将股票自相关分类为结构性（R_N->1）而非抽样噪声（R_N->sqrt(2)）。跨资产面板显示均值回归仅限于交易所交易的股票和主权债券；信用ETF、大宗商品、外汇和加密货币与随机游走无法区分。所有估计器均通过27项单元测试；蒙特卡洛模拟确认在GARCH下具有正确的5%检验水平。