解决循环经济的约束条件：本金回报率作为无息货币架构

通过循环经济实现绿色增长是应对生态崩溃的主流制度性回应。然而，其不足是结构性的：物质流算术阻止了增长经济中大规模闭环的实现，热力学约束使得完全闭环在物理上不可行，且循环物质流仅占全球GDP的1.4%，而基于循环经济原则的服务活动贡献了约三分之二的GDP，却未能阻止生态超调。约束条件不在于生产组织，而在于货币架构，该架构在结构上迫使吞吐量扩张，无论生产如何组织。从生态经济学和后凯恩斯主义货币理论到对高利贷的历史批判，六个独立的学术传统都认为利息是任何不需要永续增长的经济体中的核心结构性问题。然而，现有提案均未指定一个技术上连贯的机制来替代利息目前执行的货币控制功能，这一空白在主权货币提案的九十年间一直未被填补。本文引入了本金回报率（PRR）作为该机制。PRR并非作为信贷成本，而是作为回报率工具来替代利息：以生产性需求为锚定的主权货币，以PRR决定的比率返还至中央银行储备。通货膨胀通过中央银行调整PRR来控制，类似于利率政策，但作用于回报速度而非借贷成本，且没有利息本身产生的成本推动渠道。PRR系统填补了长达九十年的功能设计空白。本文还提出了一个假设：正时间偏好部分内生于计息系统，由利息产生的通货膨胀所生成，使其传统论证部分循环。