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更新可靠性：可再生能源购电协议的估值与信用风险调整

证券定价 2026-07-06 v1
作者: Nicola Bartolini , Silvia Romagnoli , Amia Santini
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摘要

购电协议(PPA)是双边场外交易合同，是可再生能源融资的核心。虽然其稳定收入和对冲价格风险的能力已得到充分认可，但其场外交易结构使双方都面临交易对手信用风险。这是一个文献中尚未探索的维度，特别是考虑到可再生能源固有的价格和容量双重不确定性。本文开发了一个用于风电PPA定价和估值以及通过信用估值调整(CVA)和债务估值调整(DVA)量化该风险的框架。我们对电力现货价格和可再生能源出力的联合动态进行建模，纳入违约概率，并计算反映双边信用风险公允价值的估值调整。该框架为市场参与者提供了在交易对手风险下进行PPA估值的透明指标。虽然欧洲投资银行试点担保计划等举措旨在缓解某些承购方的信用风险，但此类干预并未覆盖所有PPA交易。因此，严格的内部信用风险评估对于贷款人、生产商和承购方而言仍然不可或缺。

关键词

购电协议 信用估值调整 债务估值调整 交易对手信用风险 风电 估值 可再生能源

引用

@article{arxiv.2607.04781,
  title  = {Renewing Reliability: Valuation and Credit Risk Adjustments for Renewable Power Purchase Agreements},
  author = {Nicola Bartolini and Silvia Romagnoli and Amia Santini},
  journal= {arXiv preprint arXiv:2607.04781},
  year   = {2026}
}