动态因果投资组合选择:对冲公共驱动流形的旋转

当投资组合基于一组最小的可观测驱动因素进行条件设定,使得其资产在投资期限内变得相互独立时,动态投资问题就具有了独特的几何结构。我们研究这种设定下的连续时间投资组合选择。条件表示,而不是资产向量,成为问题的自然状态,并且它是移动的:收益对驱动因素的敏感性取决于状态,条件集本身可能随时间变化,并且诱导的信息几何既旋转又在离散时刻跳跃。最优策略分解为一个静态组件,在每个时刻沿着条件几何进行配置,以及一个跨期组件,对冲该几何的可预测运动,这是模型中的一阶效应而非细化,将信息几何的坐标置于经典跨期资产定价中外生状态变量的角色。由于问题由驱动因素组织,其计算成本由驱动因素的数量而非资产数量决定。条件集的变化产生了一种连续交易无法跨越的风险,因此市场在其自身几何的方向上是不完备的。该分析在受控扩散模型中进行,所得结构在旨在隔离每种机制的综合经济体中进行了说明。