风险与监管的资本化：佛罗里达公寓市场的序列冲击

住房市场将有关未来风险和所有权成本的新信息资本化，但关于市场在序列冲击性质根本不同时如何反应，人们知之甚少。本研究考察了佛罗里达公寓市场如何将两个时间上相邻但性质不同的冲击资本化：Surfside 公寓楼的意外倒塌，它修正了对结构性风险的认知；以及随后颁布的参议院第 4-D 号法案（SB4D），该法案引入了强制性里程碑检查、结构完整性储备研究（SIRS）、储备金要求及相关合规义务，增加了预期的未来所有权成本。该研究使用 2020 年至 2024 年间佛罗里达州超过一百万笔公寓交易，采用三期双重差分设计，并辅以月度事件研究分析，以区分 Surfside 信息冲击后的初始资本化与 SB4D 之后的后续资本化。公寓销售价格在 Surfside 倒塌后显著下降，并在 SB4D 之后经历了额外的统计显著下降。月度事件研究估计显示了与序列冲击密切对应的两个不同的价格调整阶段。异质性分析表明，资本化随建筑年龄和公寓价值系统性地变化，但在沿海邻近性方面表现出相对温和且不太系统的变化。研究结果表明，住房市场通过不同的经济渠道将修正后的未来风险认知和预期的未来所有权成本资本化。资本化的程度取决于每个序列冲击在多大程度上修正了买家的先前评估，而不是仅仅取决于潜在的风险水平或所有权成本。