空投：发钱比看起来更难

空投是区块链协议用于引导社区、奖励早期采用者以及去中心化代币分配的流行机制。尽管被广泛采用，但空投在实现长期用户参与和生态系统增长方面的有效性仍不甚明了。本文首次对以太坊及 Layer-2 生态系统中的九次主要空投进行了全面的实证研究。我们的分析揭示，相当大比例的代币——在某些情况下高达 66%——被迅速出售，通常发生在接收者的首次申领后交易中。我们表明，这种行为主要由“空投农民”驱动，他们策略性地优化资格标准以提取价值，而并未对生态系统做出有意义的贡献。我们通过 Arbitrum 空投的案例研究补充了定量发现，说明了短期活动激增如何未能转化为持续的用户参与。基于这些结果，我们讨论了常见的设计缺陷——如女巫攻击漏洞、激励错配和治理代币滥用——并提出了设计更有效空投策略的可操作指南。