知情交易参与不确定的限价订单市场

我们研究了一个具有知情交易者、噪声交易者和竞争性流动性提供者的单期限价订单市场，其中知情交易者的数量是随机的。流动性提供者知道知情交易者数量的分布，但不知道其实现值，因此面临关于知情交易存在性和强度的不确定性。我们通过边际成本函数的定点积分方程刻画均衡，并建立了有界资产价值下均衡的存在性。然后我们分析大订单渐近行为。对于具有幂律端点行为的有界资产价值，均衡价格冲击遵循幂律，其指数由资产价值尾部和知情交易者数量的完整分布共同决定。特别是，该指数并非仅由知情交易者的期望数量决定。在轻端点机制下，价格冲击反而是对数形式的。最后，我们在多种资产价值和知情交易者数量分布下数值求解定点。数值结果与理论覆盖情况下的理论渐近一致，并提供了超出理论范围的比较静态分析。