基于离散风险与非对称尾部风险的投资组合优化
投资组合管理
2020-09-22 v5
摘要
本文提出一种市场模型，其中收益假定服从由多元正态分布与 tempered stable 从属过程混合定义的多元正态 tempered stable 分布。该分布能够捕捉资产收益分布经验观测到的两个典型事实：肥尾与非对称性。在新市场模型下，我们讨论一种新的投资组合优化方法，其为 Markowitz 均值-方差优化的扩展。该新优化方法不仅考虑收益与离散度，还考虑非对称性。有效前沿也被扩展为收益、离散度与非对称性三维空间上的曲面。我们还提出一种新绩效度量，其为夏普比率的扩展。此外，我们推导了投资组合经理在组合构建中使用的两个重要度量的闭式解：边际在险价值 (VaR) 与边际条件在险价值 (CVaR)。我们使用构成道琼斯工业平均指数的股票对所提模型进行说明。首先执行新的投资组合优化，随后展示在该模型下边际 VaR 与边际 CVaR 如何用于投资组合优化。基于本文给出的经验证据，我们的框架提供了现实的投资组合优化与可处理的组合风险管理方法。
引用
@article{arxiv.2007.13972,
title = {Portfolio Optimization on the Dispersion Risk and the Asymmetric Tail Risk},
author = {Young Shin Kim},
journal= {arXiv preprint arXiv:2007.13972},
year = {2020}
}